道明﹕低吸礦業股 待中線回升

01/31/2015

    道明自管投資亞洲業務總監鍾穎輝引述道明的報告指出﹐環球經濟疲弱﹐拖累基本金屬市道﹐拉低礦業公司股價﹐但中期來看﹐基本金屬價格看漲﹐可以趁低價吸納具質素的礦業股﹐作較長期持有。
    據道明報告﹐國際大型礦業公司如Rio Tinto和BHP Billiton為了應付疲弱市道﹐已調低今年產量指引。由於礦業公司的新礦投資減少﹐隨著環球經濟好轉﹐在2016年至2019年期間﹐供應料將會緊張。估計於2017年﹐銅﹑鋅和鎳的供應出現短缺﹐價格將乘勢而上。
    道明分析員指出﹐中國是全球基本金屬重要消耗國家。在2014年12月﹐匯豐編纂的中國採購經理指數跌至49.6的收縮範圍﹐中國政府已相應採取刺激經濟措施﹐預料對商品市道未來的復蘇起支持作用。
    道明預料今年銅供應仍然過剩﹐價格與去年差不多﹔鎳短缺在今年已開始出現﹐復蘇苗頭初見﹔鋅市道逐漸改善﹐今年價格料將上升。
    在大市值礦業公司中﹐道明較看好First Quantum Minerals（代號FM）和Teck Resources（代號TCK.B）﹐它們的目標價分別為21元和18.5元﹔中市值礦業公司可取Lundin Mining（代號LUN）﹐目標價為7.5元﹔勘探開發公司中﹐值得留意Alderon Iron（代號ADV）﹐目標價為2元。

羅渣士新CEO主攻高消費群寧失低端客

01/30/2015

    加國最大無線電訊集團羅渣士通訊（代號RCI.B）周四公布﹐去年末季度內﹐收入增加4％﹐盈利下跌7.2％﹐但經調整後盈利超越市場預期。集團還宣布﹐增加派息4.9％。
    羅渣士去年末季度內﹐錄得盈利2.97億元﹐或每股0.62元﹐少過2013年同期的3.2億元﹐或每股0.57元。經調整後盈利下跌200萬元﹐至3.55億元﹐或每股0.69元﹔據湯遜路透調查所得﹐分析員平均預測其經調整後每股盈利為0.64元。
    季度收入則從32.4億元﹐增加4％至33.7億元。
    羅渣士同時宣布﹐季度每股派息提升至0.48元﹐高過之前的0.4575元。若按年計﹐派息從1.83元﹐提高至1.92元。
    Guy Laurence（見圖）自2013年12月起出任集團行政總裁後﹐改變了發展方針﹐強調追求價值﹐並非數量。因此﹐出現了大量無線電訊用戶與有線電視顧客流失。在去年末季度內﹐損失5.8萬名後繳費用無線電訊訂戶﹐3.6萬名有線電視訂戶。
    Laurence積極推動體育與在線電視節目﹐以及無線電訊漫遊服務﹐藉此刺激顧客購買更多服務﹐從而增加來自每名顧客的收入。
    據公布﹐在去年末季度內﹐每名無線電訊顧客的每月平均收入為59.86元﹐高過2013年同期的58.59元。
    RBC Capital Markets分析員Drew McReynolds表示﹐羅渣士寧願流失後繳費用無線電訊訂戶﹐以爭取更高的每名顧客月費收入﹐是較審慎的發展策略。
    Laurence在分析員會議上透露﹐如1年所說﹐正在進行為期幾年的業務重整計劃﹐以圖令羅渣士表現重回業內的領導地位。現時﹐已完成建立基礎的1年。
    羅渣士在去年末季度內﹐還流失了4,000名互聯網絡顧客﹐以及1.8萬名固網電話顧客。
    羅渣士的傳媒分部在去年末季度內﹐營運收入增加兩成至5.44億元。但集團警告說﹐出版與傳統電視頻道的廣告收入仍然疲弱。
    羅渣士收報44.86元﹐上升0.31元。

亞馬遜扭轉經營頹勢 末季盈利勝預期

01/30/2015

    電子商貿巨擘亞馬遜（代號AMZN）周四收市後公布去年末季度業績﹐錄得盈利2.14億美元﹐或每股45美仙﹐比2013年同期的2.39億美元﹐或每股51美仙﹐減少10.4％﹐但顯著高過市場預期﹐收入增加15％至293.3億美元﹐則略遜市場預期。最新季度業績公布後﹐收市後股價曾彈升逾8％。　　　
    據FactSet調整所得﹐分析員預測其每股盈利19美仙﹐收入為296億美元。
    BGC科技分析員Colin Gillis表示﹐亞馬遜將轉勢﹐經兩個季度虧損後﹐在去年末季度回復盈利。他把亞馬遜的投資評級﹐從「持有」提升至「吸納」﹐維持340美元的目標價。
    亞馬遜預測﹐今年首季度內﹐銷售將有介乎6％至16％的增長﹐這意味銷售收入能夠介乎209億至229億美元﹐少過分析員預期的230億美元。
    亞馬遜表示﹐去年末季度強勁業績﹐動力來自Prime會員增長﹐去年增加了53％﹐並受惠於會員費向上調。另外﹐製作的電視劇「Transparent」獲得艾美獎提名。
    亞馬遜在過去6個季度內﹐業績均遜分析員預期﹐令市場對其股價開始失望。部分投資者擔心﹐美元匯價上升﹐勢將衝擊其盈利﹐因為亞馬遜有龐大國際業務。
    而且﹐總部位於西雅圖的亞馬遜近年不斷投資在娛樂事業及食物速遞服務等﹐引來投資者憂慮﹐恐怕偏離了核心的網上零售業務。 
    在過去1年內﹐亞馬遜股價下跌22％﹐但同期標普500指數卻有雙位數升幅。周四收報311.78美元﹐上升7.87美元﹐或2.59％。收市後續升26.27美元或8.43％﹐至338.65美元。

雅虎免稅分拆阿里股權成獨立上市公司

01/28/2015

    雅虎周二收市後股價扭轉跌勢﹐一度彈升10％﹐主要因為集團宣布﹐擬免稅把其持有的中國阿里巴巴（代號BABA）股權﹐分拆成為一家獨立上市公司。同時﹐雅虎公布去年末季度業績﹐經調整後每股盈利超越市場預期。
    雅虎周二在正常交易時段﹐下跌1.45美元或2.93％﹐收報47.99美元。但在收市後公布分拆阿里巴巴股權計劃﹐股價曾彈升10％﹐其後回落﹐但仍升3.49美元或7.27％﹐至51.48美元。
    雅虎表示﹐把現時持有的阿里巴巴3.84億股股票﹐分拆成為暫名為SpinCo的獨立上市公司。
    集團行政總裁Marissa Mayer（見圖）表示﹐若以1月26日阿里巴巴的收市價計算﹐分拆阿里巴巴後﹐將可為股東帶來接近500億美元回報（當中計入160億美元免稅得益）。以雅虎現時的規模來說﹐如此資本回報是歷史性的。
    BGC Partners分析員Colin Gills表示﹐雅虎管理層為股東作出非常有意義之舉。
    雅虎還表示﹐將繼續持有在雅虎日本的35.5％股權。
    另外﹐雅虎公布﹐在去年末季度內﹐經調整後每股盈利為30美仙﹐少過2013年同期的46美仙﹐但高過FactSet調查分析員平均預測的29美仙。
    季度收入下跌1.8％至11.8億美元﹐少過分析員預測的11.9億美元。
    雅虎預測﹐在今年首季度內﹐收入介乎10.2億至10.6億美元﹐少過分析員估計的11億美元。

微軟商業特許銷售遜預期累股價跌

01/27/2015

    微軟（代號MSFT）周一收市後公布2015年度次季度業績﹐在截至去年12月31的次季度內﹐錄得盈利58.6億美元﹐或每股0.71美元﹐符合市場預期﹐收入為264.7億美元﹐超越分析員預測。不過﹐由於商業特許分部銷售遜市場預期﹐在最新季度業績公布後﹐股價續跌逾3％。
    據湯遜路透調查所得﹐分析員平均預測其次季度每股盈利0.71美元﹐收入為263.3億美元。
    微軟在2014年度同期的每股盈利為65.6億美元﹐或每股0.78美元﹐收入之245.2億美元﹐當季並沒有包括在去年4月購入的諾基亞手機業務。
    微軟續稱﹐其商業特許分部的銷售為106.8億美元﹐少過分析員平均預測的109.4億美元。　
    這名軟件巨擘還表示﹐2015年度次季度業績包括2.43億美元合併與重整支出﹐這令每股盈利削減2美仙。這筆支出關乎微軟於去年7月宣布重整計劃﹐以及自去年4月收購諾基亞後﹐持續合併其手機業務。
    新任行政總裁Satya Nadella（見圖）表示﹐繼續重整微軟﹐落實所訂策略﹐並延續其在雲端科技的領導地位。集團大手推動各項業務﹐特別視窗10﹐向顧客提供新經驗﹑新產品和新發展機會。
    集團執行副總裁兼財務總監Amy Hood表示﹐在投資爭取業務增長同時﹐還會提高股東資本回報。
    微軟的雲端業務雖然只佔集團總收入大約5％﹐但卻被市場密切注視﹐因為這方面的業務是微軟未來發展的重要部分。
    Edward Jones分析員Josh Olson表示﹐Nadella把微軟引向正確發展方向﹐他專注於提高生產力﹐推動雲端與流動設施業務。在2014年7月宣布裁減1.8萬個職位﹐為重整微軟作出堅定承諾。
    在過去5年內﹐微軟把派息按年增加17％。Olson預料微軟派息增長速度或轉趨溫和﹐但估計在未來5年內﹐仍將有大約12％的年度增長﹐因為集團流動現金充裕﹐資產負債健全。
    微軟在正常交易時段﹐收報47.01美元﹐下跌0.17美元﹐或0.36％。在最新季度業績公布﹐股價續跌1.51美元或3.21％﹐至45.50美元。

道明﹕油價挫 加三大航空公司可看好

01/24/2015

    道明自管投資亞洲業務總監鍾穎輝引述道明的報告指出﹐油價急挫﹐令耗用龐大燃油的航空公司成投資亮點﹐加國3家航空公司前景都被看好。
    道明分析員認為﹐加拿大航空（代號AC）﹑Transat（代號TRZ.B）和WestJet（代號WJA）料將受惠於燃油價格下跌﹐營運成本降低﹐從而提升盈利。此外﹐航空公司料把燃油價格下降所獲得益﹐轉嫁予消費者﹐調低票價﹐有助刺激航空需求。
    道明給予加航﹑Transat和WestJet的12個月目標價分別為19元﹑14元和44元﹐全部均高過它們的現股價。道明分析員指出﹐從過去經驗所見﹐從燃油節省所得的一半得益﹐會顯現在航空公司盈利上﹐而另一半得益會反映在票價下調上。
    鍾穎輝以道明報告進一步指出﹐燃油價格下跌﹐對飛機設備承包商也有好處﹐因為隨著乘客量增加﹐航空公司盈利改善﹐將有擴大機隊﹐增購飛機意欲。加國飛機零配件供應商Magellan Aerospace（代號MAL）因此亦被道明看好﹐12個月目標價為15元﹐與現股價相比﹐上升空間少過航空公司﹐原因是這類公司要待航空業確實好轉﹐航空公司增購飛機後才實際受惠。
    道明分析員補充說﹐油價下跌﹐給加國經濟造成的負面影響﹐對旅遊需求或許有壓抑﹐航空公司未必取得預期的乘客增長。

滿州鑊新東主提高季度派息18％

01/22/2015

    滿州鑊（Manchu Wok）快餐連鎖店新東主MTY Food（代號MTY）周三宣布﹐把季度派息提高18％。新股息將於2月13日派發﹐每股10仙﹐高過之前的8.5仙。
    總部位於滿地可的MTY去年以790萬元現金收購了滿州鑊﹑SensAsian和Washabi Grill & Noodle等品牌店舖﹐擴大了旗下業務。現時﹐MTY的店舖網絡包含逾2,800個地點﹐年度總銷售額10億元。
    MTY行政總裁Stanley Ma表示﹐給股東較高的派息﹐沒有影響集團的增長策略﹐不會限制其未來收購與自然業務增長。
    市場研究公司NPD Group最近發表報告﹐預測消費者的消費習慣正在改變﹐可能令快餐業增長減慢。
    該報告指出﹐在未來5年內﹐加國快餐廳的人流年度增長或許少於1％。這樣有限的增長﹐預示市場競爭將愈來愈大。
    快餐連鎖店每年在加國創造230億元銷售收入﹐顧客光顧次數約達43億次。
    MTY透過收購各類型餐廳壯大﹐這些餐廳大部位於加國各間商場。
    MTY在2013年5月底宣布﹐以4,500萬元收購快餐連鎖店集團Extreme Brandz。Extreme Brandz擁有和營運3個品牌﹕Extreme Pita﹑Mucho Burrito和附設的PurBlendz。
    在去年10月23日MTY宣布購入滿州鑊﹑SensAsian和Washabi Grill & Noodle等品牌店舖﹐總共133間﹐當中114間是特許經營﹐收購已於去年12月18日完成。
    滿州鑊原來隸屬香港大家樂集團﹐大家樂多年前曾從香港派員重整滿州鑊﹐仍然無法
扭轉虧蝕﹐最終售予MTY　。

eBay裁員2400 企業分部尋策略方案

01/22/2015

    電子商貿集團eBay（代號EBAY）周三收市後公布去年末季度業績﹐每股盈利0.9美元﹐按年上升11％﹐收入為49.2億美元﹐按年增加8.6％。並且宣布裁員2,400人﹐佔總員工人數7％。末季度盈利超越市場預期0.01美元﹐但收入遜預期1,000萬美元。集團對2015年首季度及全年收入與每股盈利指引均遜市場預期﹐股價在收市後續跌但迅速反彈。
    據湯遜路透調查所得﹐分析員平均預測eBay去年末季度每股盈利0.89美元﹐收入為49.3億美元。
    eBay預測在2015年首季度內﹐收入介乎43.5億至44.5億美元﹐每股盈利介乎0.68至0.71美元﹐分析員平均預測為47億美元及0.76美元。集團預測2015年度收入介乎186億至191億美元﹐每股盈利介乎3.05至3.15美元﹐低過分析員估計的199.7億美元和3.26美元。
    eBay宣布﹐在2015年裁員2,400人﹐受影響的員工分佈電子商貿﹑PayPal和企業部門。
    eBay還表示﹐為旗下企業分部尋求策略發展方案﹐當中包括出售或首次公開招股上市。並且宣布﹐與其最活躍股東Carl Icahn簽訂了靜止協議。　　
    eBay於去年9月曾宣布﹐把旗下付款服務公司PayPal分拆成為另一家獨立上市公司﹐這可讓兩家公司有更大增長空間。投資者期望eBay公布更多分拆詳情﹐例如董事的調動﹐股份如何拆分。
    Morningstar消費者股票研究部董事總經理R.J. Hottovy表示﹐PayPal或許成為收購對象﹐可能收購者包括Google（代號GOOG）或阿里巴巴（代號BABA）。
    證券行B. Riley在周二收市後重申對eBay「吸納」的投資評級﹐目標價為64美元。
    eBay周三在正常交易時段收報53.48美元﹐下跌0.2美元﹐或0.37％。最新季度業績公布後﹐股價續跌0.2％﹐但迅速反彈1.23美元﹐或2.3％﹐至54.61美元。

加央行突減息1/4厘圖抵禦油價下挫衝擊

01/22/2015

    加拿大中央銀行周三出人意表地調低隔夜利率四分一厘至0.75厘﹐以圖緩和油價急挫對加國經濟的衝擊。加國央行是七大工業國中首家央行率先減息回應油價劇跌﹐預示低油價對加國經濟發展前景影響厲害。
    加國央行行長Stephen Poloz（見圖）明言﹐油價下跌毫無疑問地對加國經濟造成負面影響。加國從石油出口的收入將會減少﹐在本國能源業已見到裁員和投資縮減。
    目前﹐石油是加拿大最大出口產品﹐是加國經濟的重要支柱之一。
    央行在議息後的公布中指出﹐油價急挫在加國通脹與金融穩定上都帶來向下風險。減息希望抵禦這些風險﹐支持經濟作出調整﹐從而回復全面營運。
    油價在2014年內突然急跌一半﹐今年跌勢持續﹐加國央行不敢怠慢﹐果斷地減息。在低油價的衝擊下﹐央行相應把今年上半年的經濟增長預測﹐從去年10月份估計的按年計2.4％﹐調低至1.5％。並預期在今年第二季度內﹐加國通脹按年計將回落至0.3％﹐遠低過央行1％至3％的通脹目標範圍。
    央行這些預測﹐是以油價每桶60美元計算﹐而周三的紐約2月份期油每桶約在47美元上落。
    野村證券高級經濟分析員Charles St-Arnaud表示﹐加國央行的減息行動﹐以及調低經濟增長與通脹預測﹐均顯示央行非常關注油價的影響﹐而且負面影響遠大過人們所預期。
    加國聯邦財長奧利華回應說﹐加國央行的減息決定﹐顯然地是受到油價下跌促動。
    自2010年9月份以來﹐加國央行一直維持隔夜利率1厘不變。在周三議息前﹐彭博調查了22名經濟分析員﹐全部都預測央行繼續保持利率不變﹐沒料到會減息。
    BMO Capital Markets高級經濟分析員Sal Guatieri以令人震驚來形容央行此舉﹐並指這是進取的行動。
    加國央行同時指出﹐油價下跌也有正面影響﹐能夠推動環球經濟增長﹐尤其加國最大的貿易伙伴──美國。因此﹐央行把2016年的加國經濟增長預測﹐調高至2.4％﹐高過去年10月份估計的2.3％。
    央行還表示﹐低油價造成的負面影響﹐將隨美國經濟增長加快﹐加元續弱﹐以及央行的寬鬆貨幣政策而逐漸減弱。

香港中大安省經商網絡聚餐談加國保險

01/18/2015

    「香港中文大學安省經商校友網絡」第四次午餐會於1月17日在多倫多味皇山莊舉行﹐主題為加拿大保險業﹐兩位主講者高綺珊（ Yonny Ko）和徐勇峰 （Daniel Chui）是資深保險業從業員﹐又是中大校友﹐分別從汽車和房屋保險﹐以及再保險深入淺出解釋﹐在場40名校友於聽講期間已爭相發問﹐氣氛非常熱烈。
    香港中文大學商學院在中港台現有6個校友會﹐在海外還未有正式分會﹐該學院畢業的校友兼安省華人地產專業協會副會長吳樹聲聯同幾名熱心校友﹐積極在多倫多建立首個中大商學院海外校友會﹐去年舉行首次聚會以來﹐反應一直十分理想。
    籌組的核心成員朱起疆希望能夠凝聚安省校友的力量﹐為母校商學院與校友個人事業發展以至本地社區盡一分力。他提到﹐隨著香港社會與政局轉變﹐日後若有更多校友移民加國﹐這個新成立的組織冀可幫助他們盡快融入職場或創業﹐盡早安居樂業﹐落地生根。
    在周末第四次的午餐會上﹐有校友帶同正在多倫多一家再保險公司實習﹐就讀加國滑鐵盧大學二年級會計及金融學系的下一代參加﹐盡顯香港中大不分年代與地域的一家親精神。這名年輕大學生Ryan Cheng用心聽講﹐並謂獲益良多。
    朱起疆表示﹐第五次午餐會已定於3月14日舉行﹐內容有關個人所得稅﹐主講者將談及愈來愈多人關心的加國與香港之間的稅務問題。

美消費信心1月跳升至11年最高水平

01/17/2015

    美國消費信心在今年1月份跳升至11年最高水平﹐這主要因為職位持續增加﹐汽油價格下跌﹐令美國家庭對未來經濟前景較前樂觀。
    密歇根大學與湯遜路透合作編纂的最新消費信心指數周五公布﹐1月份初值上升至98.2﹐是自2004年1月份以來最高位﹐而去年12月份的終值為93.6。 據彭博調查70名經濟分析員所得﹐他們預測的中位數為94.1。
    負責這項調查的首席經濟分析員Richard Curtin指出﹐與過去10年內任何時間比較﹐更多美國消費者表示在今年1月初家庭收入有增長﹐原因是就業前景改善﹐汽油價格下跌。
    匯豐證券美國分部經濟分析員Ryan Wang同意說﹐推動美國消費信心上升的動力來自就業市場改善﹐以及汽油價格下跌。消費者受惠於較低能源價格﹐令他們的可使用收入增加。
    經濟分析員跟緊美國消費信心指數﹐從中可以量度美國消費者開支﹐而消費者開支佔了美國經濟七成份額﹐起著關鍵作用。
    據Curtin估計﹐隨著消費者信心上升﹐今年美國實質消費者開支料有3％增長。
    市場人士指出﹐若果美國職位持續增加﹐將促使美國工人薪酬上升﹐有助推高消費信心﹐最後將轉化為更多消費。
    這項調查包含現況指數及從現在起6個月內的預期指數﹐兩項指數在今年1月份均上升。現況指數顯示了美國人對他們個人財政的評估﹐在今年1月份該指數上升至108.3﹐是自2007年1月份以來最高位﹐高過去年12月份的104.8。預期指數則由去年12月份的86.4﹐上升至今年1月份的91.6。
    Curtin提到﹐從是次調查所得﹐美國人預料明年通脹為2.4％﹐是自2010年9月份以來最低水平﹐低過去年12月份調查所得的2.8％。他認為﹐這反映了汽油價格。
    被訪者預料在5至10年的較長時間內﹐美國通脹為2.8％﹐這與去年12月份調查所得一樣。
    另據美國勞工部周五公布﹐去年12月份美國消費物價按月下跌0.4％﹐是自2008年12月份以來最大跌幅﹐符合經濟員預測﹐原因是能源價格下跌4.7％﹐而汽油價格下跌達9.4％。

道明﹕油價尋底 現金充裕能源股可吼

01/17/2015

    道明自管投資亞洲業務總監鍾穎輝引述道明的報告指出﹐油價正在尋底﹐伺機反彈﹐預料在今年內﹐平均油價將回升至每桶65美元﹐長期來看﹐料可升至75美元。投資者若想趁低吸納能源股﹐道明分析員建議挑選流動現金充裕的公司。
    道明分析員認為﹐能夠創造多過所需持續資本開支與派息的能源公司較可取﹐而且看好較不受大市波動影響的公司。在加國綜合能源公司中﹐道明看好赫斯基能源（代號HSE）和Suncor Energy（代號SU）﹐它們的12個月目標價分別為32元和41元﹐兩者均高過現股價。
    至於非傳統能源公司﹐道明看好3家料有股價上升潛力的公司﹕Athabasca Oil（代號ATH）﹐目標價為6元﹔MEG Energy（代號MEG）﹐目標價為25元﹔Baytex Energy（代號BTE）﹐目標價為22元。
    鍾穎輝進一步引述道明報告指出﹐油價反彈料受3個變數牽動﹐一是對伊朗的制裁會否取消﹐一旦取消﹐每天將增添100萬桶石油供應﹔金磚四國尤其是中國的石油需求能否回升﹔三是聯儲局退市會否促動美元再往上升﹐令與美元逆向而行的油價受壓。
    受惠於美國1月份消費信心上升至11年最高位﹐以及油價顯著反彈﹐美加股市扭轉連續5個交易日跌勢﹐周五全面上揚﹐能源股比重較大的加股跑贏美股﹐多指升幅大過美股三大指數。
    多指上升267.59﹐或1.91％﹐收報14,309.41﹔道指上升190.86﹐或1.1％﹐收報17,511.57﹔標普500指數上升26.75﹐或1.34％﹐收報2,019.42﹔納指上升63.56﹐或1.39％﹐收報4,634.38。
    國際能源署（IEA）表示﹐油價下挫﹐可能促使油組以外的石油生產商降低供應增長﹐刺激紐約2月期油每桶上升2.44美元﹐或5.3％﹐收報48.69美元。
    Schwab Center for Financial Research交易部董事總經理Randy Frederick表示﹐油價反彈﹐加上沒有什麼壞消息﹐美股乘勢反彈。
    市場人士指出﹐除了加國能源股上升6.06％外﹐紐約2月期金每盎司續升12.1美元﹐或1％﹐收報1,276.9美元﹐推動加國物料股上升2.86％﹐兩大動力幫助多指取得近270點進帳。

卡加利愛蒙頓去年12月二手樓少售25％

01/16/2015

    加拿大地產商會周四發表報告指出﹐油價前景不明朗﹐衝擊了阿省消費信心﹐導致卡加利與愛蒙頓兩地在去年12月份的二手房屋銷售都下跌25％﹐拋累全國銷售較11月份減少5.8％。不過﹐未經季節調整的實際銷售卻按年上升7.9％。此外﹐去年12月份房屋價格指數按年上升5.4％。該會認為﹐加國樓市仍然處於平衡局面。
    加拿大地產商會首席經濟分析員Gregory Klump表示﹐油價前景不明﹐令去年12月份阿省消費信心轉弱﹐這不令人感到奇怪﹐並導致該省二手房屋銷售下跌。但是﹐卡加利與愛蒙頓二手房屋銷售於去年首11個月均呈強﹐只是在12月份回落至整體平均水平。
    該會會長Beth Crosbie指出﹐在不少市場﹐去年12月份房屋銷售活動仍然高過2013年同期。而且﹐在大約三分一市場﹐去年12月份的二手房屋銷售都多過去年11月份。這說明加國樓市﹐是按當地實際經濟情況個別發展。
    該會還指出﹐儘管去年12月份二手房屋銷售按月下跌﹐但透過多重放盤服務（MLS）的房屋價格指數按年上升5.4％。
    另外﹐去年12月份內﹐全國房屋平均售價為405,233元﹐比2013年12月份上升3.8％﹐是自2013年5月以來最小升幅。
    加拿大地產商會補充說﹐全國平均樓價會被大溫哥華與大多倫多兩地較高樓價和較活躍買賣影響。若果剔除這兩個地方﹐去年12月份平均樓價為319,481元﹐按年上升1.9％。
    該會續稱﹐去年12月份全國銷售與新放盤比率下跌至51.8％﹐而在之前4個月內﹐約在55％左右。新放盤房屋數目按月上升1.1％﹐當中以卡加利﹑利載拿和渥太華的新放盤最多﹐而有略高於一半的市場新供應增加。　
    此外﹐截至2014年12月底﹐加拿大全國房屋存量為6.2個月﹐高過去年11月份的5.8個月。加拿大地產商會指出﹐從這兩項數據可見﹐加國樓市變得更平衡。

皇家地產﹕今年加國樓價續升2.9％

01/15/2015

    皇家地產(Royal LePage)預測﹐2015年加拿大全國樓價升勢將減慢至2.9％﹐主要受累於油價急挫。在各大城市中﹐多倫多的樓價升幅料將冠全國﹐達4.5％﹔溫哥華居次位﹐升幅為2.8％﹔石油豐富的阿省兩大城市愛蒙頓和卡加利佔第三位及第四位﹐預料升幅分別為2.5％和2.4％。
    皇家地產行政總裁Phil Soper在其周三公布的季度報告中指出﹐預測2015年樓市時﹐不能忽略油價急挫對加國樓市的影響。從現時能源業的最新發展來看﹐他們原來預期在2014年第三季度樓價升勢放緩的現象﹐在安省將會延後﹐但在加國西部卻會加快。
    皇家地產仍然看好大多倫多地區2015年樓市﹐基於多個因素。首先﹐美國經濟增長加快及加元疲弱﹐將惠及安省出口﹔其次是勞動市場持續改善﹔此外﹐去年在競購戰未能入市的買家將在今年置業。
    Soper指出﹐今年加國西部樓價升勢減慢﹐將為買家創造入市機會﹐但這種情況預料不會維持太長時間。若以較長時間觀察﹐一旦能源市道復蘇﹐加西地區的樓價升勢將會高過以往的平均水平及全國平均水平。
    他續稱﹐中期來看﹐加國西部樓價升勢減慢﹐將受很多人歡迎﹐尤其是樓價高昂的溫哥華。
    皇家地產指出﹐加國仍有潛在威脅﹐諸如利率急速上升﹐加國聯邦政府進一步干預房屋按揭﹐以防範加國出現好像幾年前的美國樓市泡沬爆破。不過﹐皇家地產認為﹐這些威脅在2015年出現的機會不大。
    Soper相信﹐加國樓市的最大威脅是消費信心下跌﹐這將令就業前景轉差﹐或削減購買能力。因此﹐特別關注受油價影響最大的地區﹐例如阿省﹑沙省和紐芬蘭省。　　
    總結2014年第四季度﹐皇家地產指出﹐加國全國平均樓價升幅介乎4.5％至6.7％。當中平房的平均價格按年上升6.7％至406,218元﹔兩層獨立屋價格按年上升6％至443,379元﹔柏文按年上升4.5％至257,624元。

油價急挫 加國經濟今年轉吹東風

01/14/2015

    去年12月時﹐每名駕車者最感開心的其中一件事﹐莫過於重見每公升汽油跌低於1元。若果紐約期油價格維持在現時跌位﹐甚至進一步下跌﹐我們繼續享用較低價的汽油﹐而從汽油節省所得﹐可以增加其他消費。
    油價去年由高位急挫一半至每桶大約52美元﹐今年首更曾跌穿46美元﹐據經濟師的分析﹐因為環球經濟增長放緩﹐石油需求下降﹐但石油出口國組織卻堅持不減產﹐令市場供過於求﹐油價受壓不斷下滑。
    除了經濟因素﹐還有各種各樣的猜測﹐諸如﹕油組欲以低油價﹐打擊生產成本較高的美國頁岩油與加國油砂開發商﹐消滅部分競爭對手﹐保住壟斷局面﹔美國政府聯同油組內最具影響力的沙特阿位伯﹐圖以低油價衝擊俄羅斯的石油業﹐從而動搖其經濟﹐粉碎俄羅斯總統普京的政治野心。
    不管從經濟分析或政治陰謀論出發﹐短期內油價料難顯著反彈。石油是加國最大出口產品﹐因此今年加國出口金額勢將下降﹐而能源業佔主導地位的阿省經濟肯定首當其衝。在過去多年﹐阿省以至周邊地方﹐受惠於高油價及蓬勃的能源開採業﹐經濟表現超越加國東部﹐包括重要工業據點──安省和魁省。
    分析師告訴筆者﹐時移勢易﹐油價急挫扭轉了國際競爭形勢及加國整體經濟格局﹐今年安省與魁省經濟增長有望趕過阿省和沙省等加國西部省份。
    如果安省經濟增長提升﹐就業市場續有改善﹐省民收入增加﹐加上新移民不停湧入﹐多倫多和安省一些主要城市的樓市熾熱現象料將不減。   

Maison吳國成﹕黃金牛市重現上試二千

01/12/2015

    Maison Placements Canada總裁吳國成(John Ing,見圖)表示﹐2015年將是黃金的「黃金年」﹐預料金價在今年內可以上試每盎司2,000美元。
    吳國成看好金價的理由﹐包括地緣政治緊張﹐多個國家增持黃金作儲備﹐中國黃金需求殷切﹐環球央行持續實行寬鬆貨幣政策﹐以及貨幣戰可能爆發﹐這都令具避險作用的黃金吸引力大增。
    上周五﹐紐約2月期金收報1,216.10美元﹐上升7.60美元﹐或0.6％。在2015年1月份至今﹐金價已上升2.7％﹐延續之前兩個月的升勢。金價在2014年先升後跌﹐全年微跌1.5％﹐而在2013年急挫28％﹐並扭轉了連升12年的金價大牛市。
    對於近期金價反彈﹐尤其是上周五的升勢﹐EverBank Wealth Management高級市場策略員Chris Gaffney表示﹐觸發點是美國勞工部公布的去年12月就業報告看似很好﹐但該月美國工人平均時薪按月下跌0.2％ ﹐是自2006年開始有紀錄以來的最大跌幅。市場擔心美國通縮潛伏﹐或將迫使聯儲局維持現行超低利率更長時間。
    吳國成指出﹐金價今年看漲﹐與包括聯儲局在內的多國央行寬鬆貨幣政策有關。美國利率繼續低企﹐有利金價上揚﹔而歐洲和日本等國央行為了刺激疲弱的經濟﹐可能進一步擴大量寬﹐增印鈔票﹐令投資者對主要貨幣失掉信心﹐黃金自然成為吸納對象。
    他續稱﹐一旦貨幣戰爆發﹐或者國家和企業債務違約頻生﹐黃金的避險功能更加突顯。若果中東政治局勢再度緊張﹐黃金勢被追捧。
    吳國成去年底參加了在北京舉行的國際黃金大會﹐深感到中國在國際黃金市場的影響力愈來愈大。他指出﹐現時中國已是全球最大黃金生產國和最大消耗國。況且﹐中國政府或有意增持黃金儲備﹐以減少對美元的倚賴﹐並降低美元匯價上落的風險。
    除了中國外﹐多國央行不想過分側重美元儲備﹐陸續增購黃金。去年第三季度內﹐各國央行購入差不多100噸黃金﹐去年可能購買大約500噸。這樣的趨勢持續下去﹐金價有條件上揚。　

Box美國上市在即 估值16億美元

01/10/2015

    雲端儲存供應商Box在去年3月份第一次呈交首次公開招股上市（IPO）申請﹐經過多番推延後﹐現正重新啟動﹐周五公布了IPO有關條款。
    從Box所訂的IPO條款﹐公司估值高達16億美元。由29歲Aaron Levie（見圖）創辦的Box進行了路演﹐已向投資者推銷﹐並評估過市場需求﹐準備於1月22日正式訂價。
    消息人士向彭博透露﹐總部位於加州Los Altos的Box在去年春季便決定靜候適當時機上市。在去年7月份﹐通過私人融資籌集了大約1.5億美元﹐以圖在IPO時有更大財政靈活性。不過﹐在去年秋季﹐由於美股市道反覆﹐決定把IPO延後至2015年。
    若以IPO訂價的高端計算﹐Box估值比去年7月份融資時的估值少大約33％。消息人士指出﹐去年7月時機構投資者包括TPG Capital和Coatue Management對Box的估值為24億美元。
    風險資本公司Activant Capital Group創辦人Steve Sarracino表示﹐Box正處蛻變的初階﹐在目前競爭非常激烈的市場環境﹐該公司需要盡其所有﹐向客戶提供盡量能夠留住他們的服務和工具。
    據Box周五向美國部證券交易委員會呈交的申請書﹐計劃透過IPO籌集最多1.63億美元﹐擬以每股11至13美元發行1,250萬股股票。
    Box的平台現時有3,200萬名登記使用者﹐該平台可讓公司在雲端儲存內容。主要競爭對手包括Dropbox﹑Citrix Systems（代號CTXS）﹑EMC（代號EMC）﹑微軟（代號MSFT）和Google（代號GOOG）等。

道明﹕加股嚴重跑輸美股今年將結束

01/10/2015

    道明自管投資業務發展經理徐澤麟引述道明的報告指出，在過去3年內﹐加股多指表現嚴重落後於美股標普500指數﹐預料這種情況今年將會結束﹐由於加國企業盈利增加﹐從前的明顯估值差距將消除。
    道明的報告提到﹐今年投資美加股市的策略﹐要留意有增派股息紀錄又可能增派股息的大市值公司﹐而這些公司通常都有盈利增長。
    另外﹐選股時需注重那些對經濟狀況敏感較低的公司﹐此類較穩健保守的公司較容易避過反覆的市道。道明分析員指出﹐若與環球其他股市比較﹐今年美加股市表現或許較佳﹐但回報可能遜過去幾年﹐而且反覆程度加大。
    徐澤麟表示﹐道明仍然看好美加股市﹐基於北美良好的宏觀經濟環境﹐尤其是美國經濟增長今年料將加快﹐並會惠及加國經濟。從目前的情況分析﹐美國2015年內的本地生產總值料有2.5％至3％的增長。
    此外﹐儘管美國聯儲局於去年10月份結束買債計劃﹐但貨幣政策不會在短時間內大幅收緊﹐相信現行的低利率還會維持一段時期﹐這有利美國經濟和股市。
    美股經歷了6年升市﹐道明分析員認為﹐現時美加股票估值仍算合理。目前﹐標普500指數和多指成分公司的市盈率分別為17.5倍和15.5倍﹐後者較低﹐因為在去年底加國資源股受壓於油價下挫而被投資者拋售。
    環顧全球股市投資機會﹐道明分析員不主張投資者直接投資在新興市場﹐對已發展的國際股市則抱中立態度。
　　對於未來油價走勢﹐道明認為﹐西得州中級原油跌至每桶40美元將有有支持﹐這意味油價已接近部分油田的邊際生產成本﹐將促使油田停工和暫停鑽探﹐油價可乘勢反彈。
    受市場關注的美國去年12月份就業報告周五公布﹐雖有25.2萬份職位增添﹐但工人平均時薪下跌0.2％﹐令投資者失望﹐擔心美國通脹持續低企﹐加上油價回復跌勢﹐周五美股全面回落﹐扭轉周四強勁升勢﹐加股跟隨下跌。
    道指下跌170.50﹐或0.95％﹐收報17,737.37﹔標普500指數下跌17.33﹐或0.84％﹐收報2,044.81﹔納指下跌32.12﹐或0.68％﹐收報4,704.07﹔多指下跌72.80﹐或0.50％﹐收報14,384.92。　　　　　
    Street Global Advisors投資策略員Michael Arone表示﹐去年12月份美國職位增長可觀﹐失業率或可達到聯儲局目標﹐但是美國工人沒有薪酬增長﹐會引起決策當局關注﹐因為這意味通脹仍將在聯儲局目標以下。
    Macquarie股票交易部董事總經理Peter Schwartz表示﹐最新美國就業報告本來是一份好報告﹐但市場焦點卻在工人時薪下降﹐美股受壓下跌。
    Stephenson & Co Capital Management總裁John Stephenson表示﹐對油價前景相當悲觀﹐加國能源股以至整體商品股系仍然面對挑戰。
    周五紐約2月期油每桶下跌0.43美元﹐或0.9％﹐收報48.36美元﹐但加國能源股反而上升0.23％。紐約2月期金反彈7.60美元﹐或0.6％﹐收報1,216.10美元﹐令加國物料股上揚1.7％。這兩個股升上升﹐不足以抵消其他股系下跌﹐多指最後損失72點。

J.C. Penney可口可樂合共裁員4050人

 01/09/2015

    美國大型百貨集團J.C. Penney（代號JCP）和全球最大飲料製造集團可口可樂（代號KO）周四宣布裁員﹐兩者合共最多裁員4,050人。
J.C. Penney發言人Daphne Avila在電郵中表示﹐集團計劃於4月4日左右﹐關閉大約40間店舖﹐裁減2,250個職位。
    可口可樂在聲明中表示﹐作為較早前公布的削支30億美元計劃的一部分﹐將在全球裁減1,600個至1,800個職位。
    Avila表示﹐將把部分被裁的員工﹐分派到附近沒有關閉的店舖。關閉了大約40間店舖後﹐集團還剩下大約1,020間店舖。
    她續稱﹐是次關閉的店舖分佈大約20個州﹐包括賓夕凡尼亞州﹑喬治亞州和卡羅來納州等。
    總部位於得州Plano的J.C. Penney表示﹐集團繼續評估店舖組合﹐以決定那些表現不濟的店舖需要關閉或遷移。這些檢視為了確保達到未來業務增長的長期目標。
    以阿特蘭大為基地的可口可樂表示﹐已開始通知部分受影響的員工﹐裁員行動將在未來幾個月開展。
    可口可樂揚言﹐在整個裁員過程中﹐承諾以公平﹐公正和體恤態度對待屬下所有員工。
    可口可樂表示﹐仍然在改變旗下部分業務營運﹐這次有1,600至1,800名員工被裁﹐稍後可能再有員工被裁。
    目前﹐可口可樂僱用大約13萬名員工。
    周三﹐J.C. Penney股價一度彈升近22％﹐主要因為在去年聖誕新年旺季的9周內﹐同店銷售上升3.7％。集團還預期﹐在去年末季度內﹐銷售增長能夠達到2％至4％預測範圍的高端﹐這令投資者憧憬J.C. Penney有機會擺脫經營困局。
    可口可樂與競爭對手百事可樂（代號PEP）一樣﹐在北美洲有汽飲料銷售呆滯的經營困境下﹐極力以削支維持利潤。集團上月表示﹐預料在2014年度內﹐盈利增長介乎4％至5％﹐低過其長期目標。
    J.C. Penney周四收報7.95美元﹐上升0.06美元﹔可口可樂收報43.51美元﹐上升0.52美元。

油價雖挫 今年加國鐵路運輸料續增長

01/07/2015

    油價雖然下挫﹐但分析員預料原油鐵路運輸量在2015年仍有增長﹐加國兩大鐵路公司收入將繼續上升。
    RBC Capital Markets分析員Walter Spracklin表示﹐短期內﹐鐵路公司的原油運輸量不受油價上落影響﹐因為它們的運送合約有效至2015年底。但較長期來看﹐鐵路公司的原油運輸量﹐將視乎油價是否維持在現水平。
    周二﹐紐約2月期油跌穿每桶48美元﹐已經是連續第四個交易日下跌。
    加拿大國家鐵路（代號CNR）和加拿大太平洋鐵路（代號CP）在2014年內﹐石油產品的運輸量均有雙位數字的強勁增長。
    Spracklin預料﹐今年內北美洲大部分鐵路公司的整體運輸量增長將會減慢﹐但加太鐵除外。
    他估計﹐加太鐵的每噸貨物每哩計的收入（RTM）﹐在2015年內將增長5.1％﹐高過2014年的3.8％增長率。這受惠於綜合運輸增長加快﹐抵消了原油運輸量增長放緩。
    此外﹐Spracklin預料加國鐵在2015年的RTM將增長4.4％﹐少過2014年大約11％的增幅。
    另據BMO Capital Markets分析員Fadi Chamoun預測﹐加國鐵今年的原油運輸量將增至20萬車卡﹐多過2014年大約13萬車卡﹐在未來兩年內料將增至30萬車卡。

黃金避險角色重現 金價連升三天

01/07/2015

    美股下挫﹐希臘可能脫離歐元區﹐投資者把資金調往具避險功能的金市﹐周二金價第三個交易日上揚。
    紐約2月份期金每盎司上升15.40美元﹐或1.3％﹐收報1,219.40美元。
    CMC Markets首席市場策略員Colin Cieszynski表示﹐資金繼續從風險市場流至避險天堂。金價在周一升破每盎司1,200美元的阻力位後﹐周二升勢持續。
    RBC Capital Markets貴重金屬策略員George Gero表示﹐投資者追捧黃金﹐因為黃金是僅次於美元的避險天堂。希臘的政局已令德國人相信﹐希臘隨時離開歐元區﹐地緣政治問題使投資者不安。
    希臘選舉延至1月25日舉行﹐反對黨暫時在民調佔上風﹐政策導向為退出歐元區﹐市傳德國暗示不反對希臘退出歐元區﹐歐元兌美元一度跌至自2006年以來最低位。
    股市下挫﹐亦是促動黃金需求上升的原因。美股標普500指數在2014年12月29日升至歷史高位後﹐便一直下滑﹐累跌了3.5％。周一﹐美股道指與加股多指均跌逾330點。
    除了避險投資需求外﹐實金需求也在上升。農曆新年將來臨﹐中國買金熱開始。巴克萊分析員Suki Cooper在投資簡報中指出﹐上海黃金交易所的年度移動平均黃金交易量上升至歷來最高位。
    此外﹐澳盛銀行策略員Victor Thianpiriya和Mark Pervan在分析報告指出﹐印度放寬黃金進口限制﹐中國黃金儲存減少﹐將推高2015年內的黃金需求。

BMO﹕美經濟今年增長3％ 10年最佳

12/31/2014

    歐亞經濟轉弱﹐悲觀者甚至恐懼通縮來臨﹐但美國經濟卻加快增長﹐就業市場改善﹐美元呈強﹐BMO Capital Markets首席經濟分析員Douglas Porter預測﹐美國經濟在2015年將有3％的增長﹐是10年內最佳表現。
    美國上周公布在今年第三季度內﹐本地生產總值按年增長高達5％﹐是11年內最勁增長﹐Porter預料這股強勢將持續至明年﹐支持聯儲局於今年10月結束量化寬鬆後部署在2015年加息。他估計﹐聯儲局從2015年下半年至2016年﹐每個季度調高聯邦基金利率0.25厘﹐將會循步漸進。
    Porter指出﹐聯儲局若果在2015年開始調高利率﹐將是總統奧巴馬任內首見﹐也是逾9年第一次加息。
    聯儲局明年蓄勢加息﹐但其他工業國家的中央銀行未敢輕言收緊銀根﹐這與它們的經濟仍然疲弱有關。Porter預言﹐若果這些國家經濟未見好轉﹐低利率續將維持﹐加國央行也有可能在2015年內不敢貿易加息。
    Porter指出﹐美國經濟改善﹐已反映在其就業市場。在2009年底﹐美國失業率上升至10％的高位。透過超低利率及量化寬鬆貨幣政策的刺激﹐逐漸創造了新職位﹐2014年的新職位增長是2000年以來最多。他預測﹐假如這樣的趨勢持續﹐2015年美國失業率或許跌低過德國﹐至5％以下。
    美國經濟一枝獨秀﹐Porter相信﹐美元在2015年將繼續是全球最強貨幣﹐其他主要貨幣和新興國家貨幣未有足夠實力威脅美元。影響所及﹐加元兌美元在2015年料將續跌。在2014年﹐加元兌美元已經跌掉超過8％。
    對於加元兌美元弱勢﹐加國央行看來支持﹐因為這有利加國製造商出口往美國﹐幫助促動加國經濟增長。
    Porter對2015年加國經濟增長略有保留﹐由於石油是加國最大出口產品﹐而油價跌勢未止﹐勢將拖累加國經濟。
    他估計明年加國經濟約有2％增長﹐過去10年內經濟表現一直跑贏全國的加國西部將會失色﹐主要因為油價下跌﹐衝擊了能源豐富的阿省經濟。相反地﹐受惠於美國經濟呈強﹐疲弱的加元及油價﹐側重工業的安省及魁省將有較佳表現。Porter預測在2015年內﹐安省經濟增長將高過全國平均增長﹐這是自2002年以來首見。　

道明仍看好今年北美股市惟回報料較低

12/31/2014

    道明自管投資亞洲業務總監鍾穎輝引述道明的報告指出﹐環球經濟增長放緩﹐歐洲或陷通縮﹐與其他國家股市比較﹐道明仍較看好今年北美股市。不過﹐對於2015年北美股市前景﹐投資者需要有較低回報及市道較反覆的心理準備。
    道明分析員指出﹐在過去5年內﹐受惠於主要國家央行的寬鬆貨幣政策和充裕的流動資金﹐投資者享受了較穩定的良好回報﹐但在2014年10月份﹐環球股市曾經出現相當幅度的向下調整。在美國聯儲局結束買債計劃後﹐美股上落幅度料將持續擴大﹐雖然反覆程度未至上一次金融危機時般厲害﹐但將會趨向正常化。
    短期內﹐投資者或有負回報﹐因此﹐應該把目光放遠﹐並維持一個平衡投資組合。而且﹐股息將是在投資組合內較重要的元素。
    據道明的分析報告﹐現時標普500指數成分公司以大約16倍市盈率交易﹐多指成分公司現市盈率約為15倍﹐接近長期平均水平。儘管它們的股價未算過頭﹐但投資者不應對未來股價有過份期望。將來的股票回報﹐將被企業盈利推動﹐而企業的盈利增長料將只是單位數中端。
    關於聯儲局在2014年10月結束買債後的未來利率動向﹐道明分析員估計在2015年內將逐步調高聯邦基金利率﹐不會急速加息。在過去15年﹐美國出現兩次加息周期。
    在這兩次加息周期﹐若平均計算﹐於18個月內聯邦基金利率被調高3厘。在未來一次的加息周期﹐利率料將低過之前兩次。據道明分析﹐這基於3個因素。
    首先﹐在上次金融危機後﹐美國整體負債仍然很高。若果聯儲局加息太快﹐政府和家庭需從其他方面抽調資金﹐或者增加負債﹐這將拖慢經濟增長。到時﹐聯儲局或要再次減息﹐以圖重新振作美國經濟。
    其次﹐雖然美國經濟與勞動市場正在改善﹐但還未達全面營運水平﹐這令通脹受控制﹐聯儲局不用急於加息。目前﹐美國失業率從過去10％的高位﹐回落至5.8％﹐但是仍然高過聯儲局認為正常的5.2％至5.5％範圍。
    第三﹐投資者擔心歐洲可能面臨通縮﹐而美國經濟轉強﹐加上地緣政治因素﹐美元發揮避險作用﹐美元匯價節節上升﹐這使美國出口成本上升﹐進口成本下跌﹐有著加息的類似影響﹐勢將減慢經濟增長。在這種情況下﹐美國政府若想經濟較快增長﹐會傾向維持低利率較長時間。
    總結2014年﹐道指﹑標普500指數與納指分別上升7.5％﹑11.4％和13.4％﹔多指上升7.4％。