巴倫﹕大摩股價有升兩成潛力

01/17/2011

    摩根士丹利（代號MS）過渡了2008年底的金融海嘯後翻身﹐新主腦重整策略﹐業績已有改善﹐但股價未見顯著上揚。不過﹐最新一期《巴倫》(Barron's)周刊刊載專文指出﹐大摩股價在未來1年內料有兩成升幅。
    大摩行政總裁James Gorman約1年前接替長期主腦John Mack﹐他極力向更具凝聚力又較穩定的業務組合發展﹐透過擁有大多數股權的合資公司──摩根士丹利美邦﹐強化財富管理業務﹐並在機構交易及投資銀行業務上採取客戶為本策略。這意味較少直接利用公司資本在私人股本交易及對沖基金上﹐同時在員工報酬上比前更加審慎。
    上周四﹐Gorman宣布重要人事調動﹐現年47歲的Greg Fleming接替Charles Johnston職位﹐Johnston原來是花旗集團（代號C）主管﹐2009年6月花旗和摩根士丹利合組摩根士丹利美邦後﹐Johnston擔任這個合資企業總裁。
    Fleming肩負重任﹐摩根士丹利美邦去年第三季度的邊際利潤率僅為9％﹐遠於公司目標的15％。據研究公司Collins Stewart統計﹐摩根士丹利美邦2010年內帶來公司四成收入﹐但只貢獻大約17％稅前利潤。
    《巴倫》引述瑞士信貸分析員Howard Chen指﹐相信今年其邊際利潤率將可提升至12％。雖然這樣的估計或許太樂觀﹐但部分關鍵指標已經好轉﹐例如客戶流量﹐每名投資顧問的客戶資產及收入等。
    Chen表示﹐摩根士丹利股價低﹐因此下跌風險有限﹐而目前大摩股價未反映其去年帳面值15％升幅。她建議吸納大摩股票﹐目標價為35美元﹐若以上周五收市價28.98美元計算﹐有20.77％上升潛力。
    她還估計摩根士丹利今年每股盈利或可接近3美元﹐高過2010年的每股盈利2.29美元。