南航東航待救

11/28/2008

　　中國航空業陷入財政困境﹐北京準備提供數十億元人民幣補貼﹐但中國政府計劃拿出的資金很有限﹐預料難給航空業長久改善。
　　南方航空周四表示﹐獲得財政部30億元人民幣補貼。分析員估計﹐東方航空將得到與南航一樣的補貼。東航是中國3大航空公司中業績最差1家。財務狀況最好的中國國際航空是否也獲補貼﹐至今未清楚。
　　瑞銀分析員表示﹐政府注資有助補充南航短期流動現金需要﹐但與高負債及必要資本開支相比﹐這僅是杯水車薪。北京正考慮對航空業進行廣泛重整﹐補貼只是權宜之計。另外﹐大和證券分析員指出﹐從補貼數目來看﹐北京救助航空業的意願有限。
　　油價一度升至每桶147美元﹐導致燃油價格高企﹐衝擊了包括中國的環球航空業。但在僅僅幾個月內﹐油價跌掉三分之二﹐使到中國2家航空公司因為燃油對沖而冒受重大損失。東航表示﹐截至10月底﹐燃油對沖合約帶來18.3億元人民幣潛在損失。

中國鋼業避壟斷劫

11/26/2008

　　礦業巨擘必和必拓（BHP Billiton）周二突然宣布﹐決定放棄收購力拓礦業（Rio Tinto）﹐原因是商品價格急挫﹐而且監管機構要求必和必拓須出售部分資產﹐降低市場壟斷﹐才批准這項巨額交易。
　　必和必拓表示﹐近來環球經濟發展和物料價格已跌到極危險水平﹐該公司很重視本身的財務健康﹐集資收購力拓導致的債務支出﹐以及出售資產的困難﹐將令投資者承擔的風險達到「無法接受」的地步。
　　若以周一股價計算﹐必和必拓的市值跌至660億美元﹐但於今年2月提出收購時﹐該公司市值高達1,470億美元。在放棄收購計劃宣布後﹐必和必拓的股價在倫敦股市曾彈升15％。
　　對於必和必拓宣布放棄收購力拓計劃﹐對全球鋼鐵業尤其是中國業者肯定是好事﹐因為可能壟斷鋼鐵價格的巨無霸沒有出現。中國是全球最大鐵礦消耗國﹐一旦必和必拓與力拓成功合併﹐世界鐵礦砂幾全入他們之手﹐中國利益勢將受到損害。
　

經濟放慢是好事

11/25/2008
　
　　世界銀行剛發表最新一期《中國經濟季報》﹐預測中國明年本地生產總值增長放緩至7.5％。但在今年6月﹐世銀預測增長率仍達9％。由此可見﹐金融海嘯對中國的衝擊已顯現。
　　若果世銀的預測準確﹐那將是中國自1990年以來錄得最差的經濟增長﹐1990年的本地生產總值僅有3.8％增長。
　　世行駐中國代表David Dollar表示﹐北京本月初公布的4萬億人民幣擴大內需增長措施﹐將有助促進中國經濟增長和就業。
　　同時﹐中國正與世銀商討提供資金﹐支援發展中國家應付當前金融危機。據Dollar說﹐這或將涉及中國直接或間接向發展中國家提供貸款。
　　有分析家指出﹐中國經濟長期保持高速增長並非好事﹐在過去5年內﹐ 增長速度逾10％﹐若持續下去﹐環境污染問題惡化。而且﹐經濟結構進一步嚴重扭曲﹐過度依賴出口和投資﹐而普羅大眾實際消費不足。現在﹐中國經濟發展速度稍降﹐從經濟結構調整角度來看﹐未嘗不是好事。

海嘯驚濤 金光再亮

11/24/2008

　　世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪日前表示﹐在金融海嘯下﹐黃金再現新的光芒﹐無論金飾消費﹑金條投資﹐或是黃金ETF﹐都吸引眾多投資者目光。金價波動也讓投資者有更多理性選擇的時機和應對措施。黃金需求增大﹐進一步表明其抗風險能力得到市場認同。
　　該會大中華區總經理王立新指出﹐大中華區黃金消費的增長﹐特別是中國大陸黃金零售投資需求的強勁增長﹐讓人們再次看到中國人對黃金傳統偏好的加強。
　　今年第三季黃金需求達320億美元﹐創有史以來最高季度紀錄﹐比次季高出45％﹐世界各地黃金經銷商曾出現黃金現貨短缺。
　　據世界黃金協會數據顯示﹐第三季全球零售與投資需求上升1.21倍﹐達232噸﹐瑞士﹑德國和美國市場的金條和金幣購買強勁。
　　季內黃金首飾消費需求達創紀錄的180億美元﹐最大需求國是印度﹐比去年同期的需求價值增加65％﹐即40噸﹔中東﹑印尼和中國錄得逾四成價值升幅﹐噸數則上升逾一成。

人民幣要成國際貨幣

11/21/2008

　　截至今年9月﹐中國外匯儲備高達1.9萬億美元﹐當中絕大部分投資在以美元為主的資產。另據美國財政部公布﹐到今年9月底﹐中國取代日本成為美國最大國債持有國﹐持債總額5,850億美元。
　　在這次金融海嘯下﹐充分暴露了美國金融制度弱點及結構性問題﹐經濟陷入衰退﹐美國以至環球股市大瀉是最佳反映。現在﹐愈來愈多人質疑美國還能否擔當全球經濟火車頭﹐美元能否繼續成為世界貨幣。
　　若果美國經濟日弱﹐美元強勢不在﹐中國手持的大量美元投資只會不斷縮水﹐影響了龐大外匯儲備增長﹐受害的是中國人民。
　　有識之士已提出﹐在取代美元的貨幣未出現前﹐中國一方面繼續提高國力﹐加快經濟建設﹐另一方面推動人民幣加速成為國際儲備貨幣。
　　中國人大財經委副主任吳曉靈日前呼籲﹐須加大改革力度﹐提升中國產品在世界產業界地位﹐逐漸讓人民幣成為國際結算貨幣﹐並拓展人民幣金融市場的廣度和深度。

中國拉美可互補合作

11/19/2008

　　墨西哥知名經濟學家杜塞爾日前表示，中國和拉丁美洲在產業結構上相近﹐雙方在國際貿易的競爭不可避免，但彼此合作的機遇也同樣巨大﹐應進一步擴大對話，加深了解，通過互補式合作達致雙贏。
　　他指出﹐中國在改革開放初期，打開大門吸引全球資金與技術到來。現在，中國帶著資金和自主技術走向世界﹐拉丁美洲正為中國提供互補的資源和極具潛力的市場。
　　杜塞爾還說﹐隨著中國對外貿易規模不斷擴大﹐在地球另一端的拉丁美洲感到壓力﹐墨西哥尤甚。去年中國和美國之間雙邊貿易額達3,021億美元﹐中國取代了墨西哥成為美國第二大貿易伙伴。
　　他提到﹐中國積極進行研發﹐成果已見於現代化工業多個領域﹐例如電子﹑數碼﹑通訊產品及汽車製造﹑電腦軟件開發和航天科技等。
　　中國自主品牌汽車已在墨西哥﹑巴西和智利等國銷售﹐但拉丁美洲一直以來只為歐美汽車廠加工生產﹐至今未有自己的品牌。

裁員浪潮撲向中國

11/18/2008

　　這場金融海嘯令全球風聲鶴唳﹐各地裁員之聲不絕﹐擁有世界最多就業人口的中國正面臨重大考驗。中國人力資源社會保障部日前特別發出通知﹐強調要把穩定就業作為最重要的事情。山東和湖北兩省更規定﹐企業裁員逾40人﹐必須事先申報核准。
　　韓國與山東省只一海之隔﹐曾吸引大批韓資企業投資﹐但去年起﹐陸續發生韓資企業突然倒閉﹐韓籍負責人潛逃事件﹐一度要雙方官員出面解決。最近﹐廣東省亦有知名玩具廠倒閉﹐勞工索薪無門﹐叫苦連天。
　　除了金融海嘯的衝擊外﹐北京較早前通過《勞動合同法》﹐已令不少沿海省份外資企業有意遷廠﹐一些鞋廠逐步搬廠到越南和印尼等國家。而且﹐人民幣匯價持續高企﹐逼使部分原先在華採購的外商﹐把訂單轉到東歐和拉美等地。
　　北京計劃於3年內以4萬億人民幣刺激內部需求﹐但能否創造足夠的就業機會﹐或彌補失去崗位﹐仍是人們的疑問。一旦就業市場出了大問題﹐勢將影響社會穩定。

向奧巴馬顯點顏色

11/17/2008

　　在華盛頓舉行﹐涵蓋主要工業國與新興國家的的20國集團高峰會議剛結束﹐即將落任的美國總統布殊給新興國家尤其是中國很大尊重﹐把中國國家主席胡錦濤安排在他身旁主要嘉賓位置﹐候任總統奧巴馬看在眼裏﹐不知在他明年1月正式上任時﹐會否也不敢對在世界舞台冒升的中國掉以輕心。
　　有分析家曾表示擔心奧巴馬為了維護中低層美國人利益﹐未必對中國太友好﹐美中關係或許進一步倒退。但是﹐在這次金融海嘯衝擊下﹐美國國力與在國際的聲譽大損﹐中國卻乘勢而上﹐愈益獲得世人的認可和稱頌。奧巴馬極力求變﹐相信在經濟與政治現實上﹐他只望美中之間的合作與交往變得更好﹐不是變得更壞。
　　世界銀行行長佐利克在峰會上讚揚中國較早時推出的4萬億元刺激經濟方案﹐展示了領導風範﹐還說進一步果斷措施是有需要的。
　　美國有輿論甚至指出﹐中國其實是這次峰會的實際主角。巴西總統盧拉在會後跟胡錦濤見面時更稱﹐中國改變了歐美的習慣作風。

北京應增持黃金

11/14/2008

　　香港敦沛金融期貨部高級副總裁周燕珊近日表示﹐黃金保值度高﹐在市場稍為穩定後﹐各國應會增加黃金儲備。她還說﹐中國於2﹑3年前金融海嘯未現時已有意增持黃金﹐在目前的環境下﹐增持需求更加強烈。
　　中國黃金協會副秘書長萬國利認為﹐中國黃金儲備不多﹐適量增持是好事。況且﹐現時金價約於每盎司710至720美元﹐是買入良機。一旦北京當局增持黃金﹐必會購入不少的數目﹐對金價有利好作用。
　　據了解﹐中國目前的黃金儲備僅600噸﹐只佔外匯儲備約1％﹐遠低於美國的8,000噸﹐即約佔美國儲備近八成。
　　美國動用7,000億美元救市﹐料需大舉發債及印鈔應付資金需求﹐勢令財赤加劇﹐長遠對美元構成貶值壓力。北京持有大量美元外匯儲備﹐為保存外匯儲備資產價值﹐增持黃金應可減低美元貶價帶來的損失。
　　有市場人推算﹐美國財赤於2009年將突破1萬億美元﹐中國持有3,000至4,000噸黃金才是較合適水平。

北京10招幫不了油市

11/12/2008

　　中國政府周一冷不提防地提出5,860億美元經濟刺激方案﹐一度為亞太區股市帶來刺激﹐但非常短暫。商品市道也有過一天升勢﹐但之後便回軟﹐油價的表現更加明顯﹐只升過一陣便不斷下滑﹐紐約12月期油前天跌穿60美元重要關口﹐昨天續跌。
　　國際油價跌勢不止﹐主要受累於市場人士擔心經濟衰退加深﹐石油需求不降﹐就算北京使出10招提振經濟﹐預料對中國的石油需求刺激不大﹐況且全球需求急速下跌所造成的衝擊更加大。
　　據Brown Brothers Harriman的首席全球貨幣策略員Marc Chandler估算﹐北京政府刺激經濟10招中的實際新支出約為1,500億美元﹐沒有5,860億美元這麼多。原因是部分措施已在執行﹐例如為出口商退稅。
　　中國去年原油日消耗量為750萬桶﹐但經濟明顯放緩的發達經濟體日消耗量達4,920萬桶。換言之﹐後者消耗量每減少1％﹐中國需增加6.6％的原油需求彌補。以中國目前的經濟實況來看﹐這差不多是不可能的。

平伏海嘯 豈能缺華

11/11/2008

　　世界銀行行長佐利克日前在20國集團財長和央行行長年會上表示﹐中國的巨額外匯儲備使中國現時抵禦金融危機的能力強過其他國家。
　　人民銀行行長周小川在同一場合表示﹐明年中國的經濟增長率料可達8％至9％。人行正密切關注國際金融市場形勢﹐以確定下一步利率調整政策。
　　中國於10月29日已宣佈減息0.27厘﹐把基準利率由6.93厘調低至6.66厘﹐這是中國9月份以來第三次減息。周一﹐北京突然宣布推出進一步擴大內需﹑促進經濟增長的10項措施﹐到2010年底約需投資4萬億元。
　　北京此舉顯然要維持中國經濟平穩地較快的增長﹐這次金融海嘯的衝擊比想像大﹐中國若不盡快推出振奮人心的刺激內需方案﹐一旦市場和公眾產生政府措施太遲太少的印象﹐對前景失卻信心﹐後果將極嚴重。
　　中國總理溫家寶上周五已表明﹐計劃通過擴大內需維護國內經濟﹑金融及資本市場的穩定﹐這是中國應付這場危機最重要和最有效的手段﹐也是對世界最大的貢獻。

10招改善市場氣氛

11/10/2008

　　金融海嘯對全球經濟的衝擊進一步顯現﹐北京終於跟隨美國與歐洲政府出手救市﹐昨晚宣布中國歷來最大規模的刺激經濟方案﹐計劃於兩年內投資4萬億元推出10大措施﹐從不同方面擴大內部需求﹐以圖刺激經濟。全球股市都有正面反應﹐亞太股市普遍上揚﹐加股有進帳﹐美股先升後跌。
　　美國投資銀行摩根士丹利即時發表報告指出﹐中國推出刺激經濟措施﹐將有助改善市場投資氣氛。不過﹐中國經濟不會因此再加速增長﹐因此重申「中性」的市場觀點。
　　該報告提到﹐中國國務院推出的方案果敢和積極﹐但不能改變經濟的周期性。以最樂觀估計﹐有關方案雖使中國避免經濟硬著陸﹐卻無助重新加速經濟增長。
　　大摩預期﹐部分周期性股份﹐例如鋼材和有色金屬﹑建築材料和金融股會因市場氣氛改善而短暫反彈﹐但基礎因素不足以支持實在升勢﹐因為經濟持續滑落。
　　此外﹐該行表示﹐有關方案意味北京不會積極促動地產市道復蘇﹐寧願進行更多人民能承擔的房屋項目。

大摩獻計過渡海嘯

11/07/2008

　　金融海嘯對全球的傷害不斷浮現﹐原以為發展中經濟體系所受衝擊﹐或較已發展國家輕﹐事實並非如此﹐「金磚4國」的中堅份子－－中國﹐被拖累的程度比想像大。　
　　摩根大通較早前向中國建議了千億元刺激經濟方案﹐美國另一投資銀行又向北京獻計。據摩根士丹利剛公布的報告﹐北京政府或需發行價值3,500億至5,500億元﹐差不多是本地生產總值1.2至2.0％的國債來刺激日益疲弱的經濟。
　　摩根士丹利指出﹐若參照亞洲金融危機﹐以及2001至2002年全球經濟下坡所採取的政策﹐北京當前的財政狀況比前幾次經濟低迷時強大﹐但今次金融海嘯造成的潛在下滑風險卻嚴重得多。因此﹐中國這次財政支出計劃的實際規模﹐或比3,500億至5,500億元預測還要大。
　　大摩還估計北京還可能採取稅收刺激措施﹐例如把生產型增值稅轉為消費型增值稅﹐並調高個人所得稅的起徵點﹐這可為企業節省1,500億至2,000億元稅款﹐而中國目前的財力應可承擔這些財政刺激計劃。

中國A股弱勢難破

11/05/2008

　　在美國總統選舉日﹐美股顯著上揚﹐或許反映投資者寄望新總統對當前美國經濟困局﹐注入新刺激措施﹐以圖避過嚴重衰退。各種跡象顯示﹐美國經濟衰退已成定局﹐問題是有多嚴重﹐時間維持多久。
　　有分析家相信﹐新總統短期內難以扭轉美國經濟衰退趨勢﹐就算美股續升﹐將來還有再試低位的可能。從過去一兩個月大市表現來見﹐在急速反彈後﹐隨時是插水式下挫﹐後市不容太過樂觀。
　　有研究中國股市的分析家指出﹐美股短期反彈﹐甚至可能再往上爬升﹐但不表示中國A股也將迎來反彈。目前A股市道還處於全面看淡的局格﹐看不到任何大幅反彈的徵兆﹐持有現金仍是最佳策略。
　　看淡者認為﹐經過10月暴跌後﹐A股料不會進一步急跌﹐可是市場上還有不少被高估的公司﹐它們沒有實際業績支撐﹐而且所屬行業疲不能興﹐股價缺乏上升誘因。縱有美國股市虛火﹐中國股市也未能惠及。若虛火消失﹐A股更沒上升把柄。

國泰逃不了海嘯

11/04/2008

　　香港國泰航空公司一直管理良好﹐有利可圖﹐就算環球競爭對手經營因難﹐仍錄得不俗盈利。可是﹐在這次席捲全球的金融海嘯下﹐國泰不能倖免﹐於今年1至6月虧損6.63億港元﹐是5年來首次。
　　除國泰外﹐中國大陸及其他航空公司陸續公布虧損﹐並相繼裁員﹐以圖過渡這場危機。加國最大航空公司加航在金融海嘯未惡化前﹐已表示減少搭客較少的航班﹐暫停一些航線飛行﹐目的是節省開支。　
　　日前﹐外國通訊社取得國泰行政總裁Tony Tyler給全體員工的電郵﹐當中提到將在未來兩年﹐出售5架波音777-200客機。另外﹐屬下港龍航空將在明年租約屆滿後﹐停止租用兩架空中巴士A330-300客機。
　　Tyler表示﹐目前市道極反覆﹐銀行不肯借貸﹐個人和企業不願消費。他促請員工減少不必要的外遊和娛樂。
　　國泰和港龍9月的總乘客量跌至188萬人次﹐比去年同期減少0.7％。但Tyler說﹐希望不用削減航點數目。

刺激內需 提振經濟

11/03/2008

　　雖然中國有兩萬億美元外匯儲備﹐並有預算盈餘﹐而且資本市場未開放﹐但是中國仍受這場前所未見的金融海嘯拖累。中國出口在今年前3季比去年同期增長減慢﹐從27.1％降至22.3％。另外﹐今年第三季本地生產總值增長降至9％﹐比去年少了3個百分點。
　　有中國經濟學家指出﹐出口需求減少是經濟放緩的主因﹐另一個原因是本地勞工市場成本上漲。不過﹐北京政府可以刺激內部需求﹐以保持經濟高速增長﹐同時創造更多就業機會。
　　中國政府最近採取一系列措施﹐應可增加更多消費。例如上月較早時﹐中國黨代會批准中國農民租賃和轉讓土地使用權計劃﹐此舉料可促進廣大農村地區的消費﹐從而拉動內需﹐創造更多職位。此外﹐為了快速提高農村地區的收入﹐中國政府明年將把糧食收購價調高15％。
　　在上次亞洲金融危機﹐中國政府增加公路建造投入﹐以刺激內需﹐據悉這次將擴大鐵路系統等基礎建設﹐希望可以提振正在放緩的經濟。

商品市道復蘇靠中國

10/31/2008

　　聯儲局周三調低利率半厘﹐美元因此受壓向下﹐商品價格乘勢反彈。翌日﹐中國人民銀行宣布下調存貸款利率各27個基點﹐這是北京6周內第三次減息﹐此舉顯然是想提振正在下滑的中國經濟。
　　商品市場人士指出﹐不管是美國或中國減息﹐對商品實際需求的影響可能有限。他們認為，中國政府兌現加大基礎建設的承諾，增加建設道路﹑橋樑﹑機場和發電站等基建支出，才真正給原材料市場帶來更加實際的刺激﹐現時中國是全球增長最快的原材料消費國。
　　北京近期宣布將根據2006年至2010年的5年計劃，批准兩萬億元人民幣作為鐵路建設投資，較之前撥款高出8,000億元人民幣。
　　Asia Pacific Energy Consulting負責人Al Troner表示﹐北京將盡力保持高速增長，儘管這需付出代價﹐例如公共支出和通脹上升。
　　今年7月石油、銅和其他商品價格見頂後回落，在球經濟衰退和商品需求放緩的憂慮下﹐商品價格損失近半。人們寄望新興經濟體尤其是中國，能夠支撐商品市道。